5月26日，71岁的王健林再次成为舆论焦点，名下累计4.9亿元股权被冻结、核心资产万达广场遭大规模甩卖、多家关联企业被吊销或注销。

这位曾以“一个亿小目标”引爆网络的前首富，如今正经历着职业生涯中最凛冽的寒冬。万达的衰落，不仅是一家企业的危机，更是中国房地产行业黄金时代的落幕。

万达商管3亿股权冻结只是冰山一角，自2025年2月起，王健林名下股权频遭冻结，大连合兴投资7702.8万、万达体育5000万等资产接连“沦陷”，累计冻结金额4.9亿，而万达系整体冻结资产已超160亿。

2017年，被称为万达的“至暗时刻”。当时监管层收紧海外投资，万达大规模的境外并购突然踩了“刹车”。

再加上大量的融资、高杠杆运作，现金流紧张的问题暴露无遗。

王健林不得不“断臂求生”，开始甩卖资产。

先是甩卖了13个文旅项目和76家酒店给融创中国，接着又卖掉了旗下的AMC股份，万达体育也陆续被剥离……

为应对债务，王健林不得不出售资产，但这一过程中股权冻结与司法纠纷不断叠加，形成“卖资产—还债—再冻结”的恶性循环。

2021年，万达商管与投资者签订对赌协议，承诺2023年底前完成港股上市，否则需以8%年利率回购380亿元股权。

四次IPO失败后，万达触发回购条款，融创、永辉、苏宁等投资者启动仲裁追偿，累计金额超180亿元。

一步一步，那个庞大的“万达帝国”在“瘦身”。

而今天，连核心的商业管理板块也易主了。

万达的困境是中国商业地产高杠杆模式崩塌的缩影。与恒大、融创等企业类似，其过度依赖债务扩张、对行业周期误判、转型路径模糊等问题，成为行业通病。

从地产红利到“房住不炒”，从海外并购狂欢到资本管制，时代风向的突变让所有商业神话显得脆弱。

当高杠杆、快周转模式失效，精细化运营与技术创新成为生死线。在宏观叙事与微观经营的夹缝中，再强大的个体也难逃周期律的碾压。

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